南方周末12月16日消息　当IBM的PC销售额达到50亿美元、产量占全球的一半的时候，柳传志带领11个人在中科院的一间传达室里开始创业。他们的业务包括贩卖计算器和捣腾兼容机。

　　但是20年后，情况发生了改变。12月8日，联想集团(以下简称联想)以6.5亿美元的现金和6亿美元的联想股票，收购IBM的个人电脑事业部。此外，IBM个人电脑事业部还有5亿美元的净负债转移到联想名下。此次交易总额达到17.5亿美元。

　　这是迄今为止中国公司在高科技领域进行的最大一桩跨国并购。由于并购对象是在计算机产业有着传奇地位的IBM的PC业务，这桩跨国交易更显意味深长。

　　收购完成后，新联想的年销售额将超过120亿美元，成为全球第三大PC厂商，位居戴尔和惠普之后，占有全球8%左右的市场。它的全球总部将设在美国纽约。北京只是它的一个运营中心，另一运营中心设在美国北卡罗莱纳州罗利。

　　联想将由此摇身一变，快速成为一家国际化的大公司。

　　在消息公布当日，美国华盛顿的一位专栏作家写道：“对于中国而言，这个国家最大的计算机厂商买下IBM的PC部门，不仅仅是一桩商业交易，也将是一个具体案例。它将表明，在参与全球高科技行业的竞争中，中国的公司已有能力走得很远。”

　　次日，在联想位于北京中关村和上地的办公大厦里，记者分别单独采访了柳传志和杨元庆。像刚指挥完一场重大战役似的，柳传志略显疲惫。收购前的运筹帷幄，收购后的频繁接受访问，让这位联想的“教父”睡眠不足。

　　比较年轻的杨元庆毫无倦意。在他的办公室外面，电视大屏幕里反复播放着联想并购的新闻，吸引了不少员工驻足观看。对于他和他的联想同仁来说，这桩收购是令人兴奋的。

　　在新联想中，杨元庆和柳传志的身份也发生了变化。

　　杨元庆现任联想董事局副主席、总裁兼首席执行宫。在新联想中，他将成为新联想集团的董事局主席。在IBM工作26年、现在任高级副总裁的史蒂夫.沃德出任首席执行官。柳传志变成了联想集团大股东联想控股的代言人，退居幕后。

　　收购之前，联想虽然自1997年以来，就开始成为中国市场霸主，并在后来称雄亚太市场，但是2003年它的销售额只有近30亿美元；IBM虽然在全球市场PC销量上只排在第三位，同期年销售额却有90亿美元以上。

　　收购之后，新联想的年销售额将超过120亿美元，拥有雇员1.9万人，其中1万人来自IBM。

　　所以有人评论说，这是一次“蛇吞象”的并购。

　　其实，对于联想而言，买下IBM的PC部门，最重要的收获也许不是销售额的暴涨或者员工人数的翻倍，而是凭此成为一家国际化的大公司，让多年夙愿终得实现。

　　当企业做到一定规模后，何时进行国际化是一个必须回答的问题。从1997年以来，联想的国际化问题就被提上日程。当时柳传志还带队专门去台湾考察施振荣的宏?公司。

　　但是此后数年，联想在国际化方面一直进展迟缓。2003年，联想弃用使用多年的Legend英文名，改为Lenovo，并更换了标识，在外界看来，这是联想国际化的前奏。不过，那时联想还不愿过多谈论国际化问题。

　　它不甘心当亚太区霸主。但是在拥有足够的了解和信心之前，柳传志的稳健作风不会允许联想在国际市场上以身犯险。

　　所以，有很长一段时间，柳传志和杨元庆不乐于回答有关国际化的问题。每逢有人问起，老练的柳传志总会抛出“摸着石头过河”的理论，机敏的杨元庆则会说，这是联想的愿景。

　　至于何时国际化，联想拒绝明确回答。联想的处事作风，向来是“先悄悄地进村，打枪的不要”。在折腾出相当大的动静之后，联想才会高调宣讲。

　　从今年开始，联想的国际化步伐明显加快。

　　年初，联想任命公司高级副总裁乔松具体负责海外业务。在联想集团内，年轻的乔松依靠做笔记本电脑业务起家，现在是受到重用的核心高层之一。

　　当时媒体对乔松的职责不甚了了，事后看来则一目了然。乔松是联想直接负责此次与IBM交易谈判的两人之一。谈判前后13个月，乔松看来早就讲入了角色。另一位是联想首席财务官马雪征，一个被《华尔街日报》称为联想收购IBM的PC业务幕后的“强悍女人”。

　　3月下旬，联想以6000万美元代价，成为国际奥委会全球赞助商。这个行动成为联想要大规模国际化的正式宣言。那时联想的策略是：要做国际化，品牌先行。在当天的签约仪式上，柳传志就表示：“联想国际化首先遇到的问题就是如何提升品牌的国际知名度。”

　　从联想自身的业务发展看，国际化也是势在必行。

　　杨元庆喜欢用“天花板效应”解释联想的处境。根据IDC的统计，2003年，联想在中国PC市场占据27%的份额。在整个亚太地区，市场占有率达到12.6%。在大小诸侯争霸、竞争十分激烈的PC市场，联想能夺得两个第一相当不易。

　　联想如果想把销售收入从现在的30亿美元提高到100亿美元，似乎有两条路径可走：开拓PC以外的新业务，或者提高PC的总销量。新业务方面，联想曾一度涉足过诸多领域，从IT服务、咨询、互联网、板卡到手机等。

　　但是这种多元化的扩张并不成功。在今年年初，联想重新进行业务规定时，重点业务只保留了两块：PC和手机。联想的手机业务虽然扭亏为盈，但一年十几亿元的销售额，对每年销售200多亿元的大公司而言，还难以产生根本影响。

　　如果只依靠PC业务，在亚太市场，联想实现100亿美元的梦想并不现实。在市场份额上，增加一个百分点，都非常不容易。因为联想碰上了“天花板”。在最近数年，联想曾经高速增长的步伐明显慢下来，显然也与此有关。

　　买下IBM的PC部门，将联想的业务扩张到全球，逻辑上变得顺理成章。

　　所以，在公布并购的新闻发布会上，柳传志激动地说：“作为公司的创办人，我非常兴奋地看到，联想将迈上国际化发展的突破的一步。在过去的20年中……我们始终不移的目标是要成为一家国际化的企业。”

　　并购风险

　　对IBM和联想而言，这似乎是一场双赢的交易。

　　IBM虽然在PC业界拥有传奇历史，并占据全球第三的市场份额，但是，它的PC业务并不挣钱。2003年，IBM PC部门的销售营业收入为95.6亿美元，毛利率接近25%，但净亏损却高达2.58亿美元。前一年，它的亏损是1.57亿美元，这表明它的亏损在扩大。

　　相比之下，联想的表现要出色得多。2003年，它的销售额只有29.7亿美元，毛利率只有15%左右，但净利润却达到了1.35亿美元。

　　杨元庆分析，IBM毛利率高却不赚钱，原因在于它的高投入高回报的业务模式，总部和自身的开销比较大，这一点和PC行业大规模、利润低的普遍状况形成反差。联想在控制成本方面更有效率。

　　“IBM是一个穿皮鞋的公司，但PC业要穿的可能是草鞋，效率非常重要。”杨元庆说。他表示，联想有非常好的效率。所以它的毛利率虽然比IBM低将近10%，但仍然有5%的净利润。

　　重要的是，IBM对PC也无心恋战。

　　当联想在北京宣布并购消息的这天，IBM高级副总裁兼首席财务官马克-卢格瑞奇(Mark Loughridge)也在美国召开了一次投资人参加的网络会议。他表示，最近数年IBM曾讨论过IT产业的两种模式：高回报、方案解决型的模式，和低回报、需要规模经济的模式。

　　IBM的策略是钟情于前者，将重点放在提供解决方案上。目标客户是大企业和中、小型企业级客户。在此策略之下，PC并非核心竞争力所在。卖掉亏损的PC业务自在情理之中。

　　单从业务本身，联想并购IBM的PC部门，被认为是互补性很强。IBM长于技术开发，产品主要定位于中高端用户，在全球拥有广泛的销售网络。联想则精于成本控制，奉行低价策略，产品主要集中在中低端用户。

　　杨元庆对联想的成本控制充满信心。收购完成之后，联想能否有效地降低IBM高居不下的成本，也将是决定此桩交易成败的决定性因素之一。

　　像所有引起震动的大并购案一样，对这场跨国婚姻也有相反的评价。

　　一家香港经纪公司的分析师表示：“总体来看，联想的出价太高了。联想收购的并不是是一项盈利的业务，因此不会增加该公司的收益，而发行新股短期内势必会带来稀释效应，从而导致该公司股价下滑。”

　　戴尔公司的董事长迈克-戴尔说，联想购并IBM的PC业务很难成功。因为将具有不同企业架构和企业文化的两家企业融合到一起，并能良性运作，几乎是不可能的。

　　宏碁公司则评价说，联想的并购是一次大胆之举，估计联想在管理上将会遇到一些挑战，其中之一是如何有效地管理新增的海外市场和销售渠道。联想成为国际化企业后，将会在全球市场上和戴尔、宏碁们展开竞争。

　　对可能存在的并购风险和困难，联想也作了充分估计。

　　“对于这次收购，我们判断可能存在的风险主要有三点：一是IBM以前的客户的流失失；二是IBM PC部门员工的流失；三是企业文化的磨合。”杨元庆说，“当然，这里面也包括整合能不能顺利实现。”

　　因为意识到可能存在并购风险，联想的妥协姿态也是看得见的。

　　在新联想里，公司继续任命IBM负责个人电脑业务的史蒂夫-沃德出任首席执行官并且将公司的全球总部放在纽约，而不是北京。柳传志说，这么安排正是为了留住欧洲和美国的客户，让他们不至于感到IBM在一夜之间有巨大变化。

　　根据双方协议，整个并购交易将预计在明年第二季度之前完成。之后，杨元庆说，新联想将从整合双方的物流、制造、采购业务等入手，开始进入历时3至5年的整合期。

　　但是，这种整合能否顺利进行，新联想能否脱胎换骨成一家跨国的大公司，还是会遭遇意想不到的困难，也许只有时间才能准确地回答。

　　收购金额：实际交易价格为17.5亿美元，其中含6.5亿美元现金、价值6亿美元的股票以及5亿美元的债务

　　收购形式：在股权收购上，联想以每股2.675港元的价格向IBM发行8.21亿股新股与9.216亿股无投票权股

　　收购资产：IBM在全球范围的笔记本及台式机业务，包括Think系列品牌

　　股权结构：中方股东、联想控股将拥有联想集团45%左右的股份，IBM公司将拥有18.5%左右的股份